Долг квазигоссектора приближается по своим размерам к госдолгу
Однако действующий мониторинг не позволяет оценить, насколько отдельные компании способны самостоятельно обслуживать свои обязательства.
Общественный совет по государственным финансам рекомендовал министерству финансов пересмотреть подход к мониторингу долга субъектов . Сейчас данные представляются на определенную дату, что, по мнению членов совета, не позволяет объективно оценивать динамику .
Вопрос обсуждался на заседании совета 23 сентября. Минфин представил результаты мониторинга внешнего и внутреннего долга квазигоссектора по состоянию на 1 июля 2026 года. В ходе обсуждения выяснилось, что отдельного анализа способности компаний обслуживать свои обязательства пока нет. Такая оценка была предусмотрена Бюджетным кодексом в 2025 году, однако необходимые подзаконные акты ещё разрабатываются. Также у минфина нет специализированных сотрудников соответствующего профиля, а работа проводится совместно с Комитетом государственного имущества и .
На заседании совета были представлены данные о национального инвестиционного холдинга «» и направлениях использования привлечённых средств. Так, согласно представленным данным, капитализация «Байтерека» в 2025 году составила ₸46 млрд при первоначально заявленном ₸1 трлн, одновременно холдинг привлёк около ₸4,5 трлн через инструменты гарантирования. Информация была представлена без учёта погашений и , и без сведений о проектах, которую представители холдинга обещали предоставить позднее.
Общественный совет рекомендовал минфину оценивать долг квазигосударственных компаний в динамике за последние три года, а также внедрить дополнительные индикаторы, характеризующие способность заёмщиков обслуживать . То есть, фактически речь идёт о переходе от контроля только за объёмом задолженности к оценке её устойчивости.
Необходимость такой оценки становится всё более актуальной на фоне увеличения объёма обязательств. По данным Высшей аудиторской палаты, долг субъектов квазигосударственного сектора за 2025 год составил ₸29,19 трлн или 18,3 % к , где составил 45,5 % или ₸13,27 трлн, внутренний долг — 54,5 % или ₸15,92 трлн. По сравнению с 2019 годом (₸13,95 трлн) долг квазисектора увеличен в 2 раза, при этом наибольший рост долга приходится на АО «НУХ «Байтерек» — в 3,6 раза, АО « — в 1,4 раза.
Напомним, что размер без учёта взаимных требований (долга местных исполнительных органов перед правительством) по итогам первого полугодия 2026 года составил ₸38,49 трлн, а по итогам 2025 года госдолг составлял ₸36,44 трлн. Таким образом, размер долга квазигосударственного сектора лишь на пятую часть (₸7,25 трлн, или 19,9 %) меньше госдолга.
Согласно правительственному Прогнозу социально-экономического развития, долг субъектов квазигосударственного сектора в 2026 году может дойти до уровня ₸37,7 трлн. В 2027 году он может увеличиться до ₸42,2 трлн, в 2028-м — до ₸46,8 трлн, в 2029-м — до ₸51,9 трлн.
Отметим, что отдельно государство ограничивает внешние заимствования квазигоссектора. Привлекать внешние займы могут национальные управляющие холдинги, национальные холдинги, национальные компании и АО, контрольный пакет которых принадлежит государству либо соответствующим холдингам.
Формально обязательства квазигосударственных компаний не входят в государственный долг. Однако для государства они представляют отдельный источник фискальных рисков: крупнейшие заёмщики принадлежат государству, получают капитал из бюджета, а часть их заимствований может привлекаться с использованием государственных гарантий и других инструментов поддержки. При прогнозируемом росте обязательств до ₸51,9 трлн к 2029 году, государству необходимо понимать, какая часть этого долга обеспечена устойчивыми самих компаний, насколько они способны обслуживать его без дополнительной поддержки и где могут концентрироваться потенциальные риски. Но такой оценки действующая система мониторинга не даёт.
