Итоги денежного и валютного рынка Казахстана за месяц

Комментарии и прогнозы аналитиков.

*Индикатор TONIA (Tenge OverNight Index Average) — средневзвешенная процентная ставка по сделкам открытия РЕПО сроком на один рабочий день под залог государственных ценных бумаг — что это значит.

*Индикатор доходности операций валютного свопа — что это значит USD/KZT (SWAP) представляет собой средневзвешенную через объём сделок доходность по всем сделкам открытия операций соответствующего валютного свопа сроком на один рабочий день, заключенным в торговой системе KASE — что это значит в течение дня. Валютный своп (англ. «foreign exchange swap») представляет собой обмен валютами спот (текущий курс) с обязательством совершения в определенную дату последующего форвардного обратного обмена теми же валютами.

*Кредитно-дефолтный своп (англ. Credit Default Swap — CDS) — производный финансовый инструмент, по которому продавец кредитной защиты соглашается выплатить покупателю определенную в контракте сумму, в случае наступления негативного кредитного события.

Тенге укрепляется третий месяц подряд на повышенных объемах. В декабре валюта укрепилась на процент, а объёмы снизились на 23 %, но всё ещё остаются высокими относительно среднего значения за год.  

Негативные внешние факторы не смогли помешать укреплению. Нефть в декабре снизилась на 6 %, достигнув уровня $77 за баррель. Снижение произошло на фоне опасений по добровольному снижению добычи странами ОПЕК+, рисков по экономике Китая и росте энергетических запасов в США. Несмотря на то, что бюджетные уровни нефти выше $85 за баррель, тенге продолжает укрепляться, игнорируя фундаментальные внешние факторы. 

Доллар слабеет на 2,15 % после заявлений ФРС — что это значит о скором снижении ключевой ставки в США. ФРС обозначило завершение цикла повышений ставок и планирует начать постепенное снижение в первой половине 2024 года, что оказало влияние на курс доллара.

За 2024 год тенге укрепился на 1,2 %. Нефть, как фундаментальный внешний фактор, должна была оказывать давление на валюту, падая на 10 % за год. С начала года базовая ставка НБРК — что это значит была снижена с 16,75 % до 15,75 %. Тенге укрепился вопреки негативным факторам, войдя в период неэффективного рынка.

Форвардный курс — курс форвардной сделки с определенным сроком погашения. Форвардный курс, это прогнозная оценка участниками рынка курса на некоторый срок вперед. Прогноз делается либо на базе наличных курсов, либо на базе кривой доходности.

По мнению эксперта Ассоциации финансистов Казахстана Зарины Скрипченко, небольшое ослабление тенге на последней сессии текущего года может быть связано с внешними факторами, ну а на среднемесячный курс, в большей степени влиял всё же внутренний фактор.

«На последней сессии текущего года нацвалюта демонстрирует ослабление: в моменте пара USDKZT — что это значит торгуется по 456,35 тенге за доллар против вчерашнего средневзвешенного значения в 454,69 тенге. Подобная динамика курса тенге быть связана с постепенным ростом индекса доллара, а также внутренними факторами. Повышенный спрос на инвалюту на локальном рынке, вероятно, обусловлен тем, что компании и население запасаются долларами перед длительными праздничными выходными. При этом поддержку тенге по-прежнему оказывает конвертация средств Нацфонда — что это значит, декабрьский объём которых составляет около 600-700 млн долларов», — считает Скрипченко.

Эксперт Центра макроэкономических исследований и прогнозирования Института экономических исследований Бакберген Токтасын согласен с коллегой, но также считает, что на курс национальной валюты — что это значит оказывало влияние и решение комитета по ДКП — что это значит Национального банка:

«Высокая базовая ставка также создает положительный спрос на тенговые активы. При снижающейся инфляции и снижении инфляционных ожиданий — что это значит, население продолжает активно увеличивать депозитарную базу в национальной валюте в банках второго уровня. В свою очередь это создаёт существенно меньший спрос на иностранную валюте в следствии чего обменный курс укрепляется».

Экономист Арман Бейсембаев в укреплении тенге также прослеживает руку государственного регулирования.

«Внешние обстоятельства укреплению тенге не сказать, чтобы сильно способствовали, а вот внутренние — могли, вполне. Очевидно, что кто-то выкидывает инвалюту на рынок, создавая избыточное предложение и это, в общем-то, и вызвало укрепление. Было предположение, что это наши экспортёры валютную выручку конвертируют в преддверии налоговой недели и так далее, транши из Нацфонда идут. При том, что Нацбанк ограниченно участвует на рынке.

Кстати, Нацбанк объявил, что с Нового года практически полностью перестанет участвовать на рынке, то есть перестанет его контролировать. Это они сказали на одной из экспертных встреч. По их словам, ликвидность достаточная, рынок самодостаточен и может сам себя регулировать. НБ РК не полностью уйдёт, но сильно ограничит свои операции на валютном рынке. Это, конечно, может повлиять на стоимость национальной валюты и привести к некоторому её ослаблению. Чтобы курс не выходил за условные границы, Нацбанк, видимо, всё равно контролирует его — выходит на рынок и совершает определенные операции, которые приводят к тому, что рынок так или иначе реагирует и курс тоже плавает в определенных рамках», — уверен эксперт.

Говоря о прогнозе на следующий год, то по мнению Бакбергена Токтасын, при текущих условиях не исключено дальнейшее укрепление национальной валюты, однако в годовой динамике тенге всё же будет слабее, чем в 2023 году.

«Согласно прогнозу социально-экономического развития Республики Казахстан, обменный курс в базовом сценарии — что это значит прогнозируется на уровне 460 тенге за 1 доллар США. При текущих условиях возможно, что обменный курс продолжит укрепляться, однако на динамику обменного курса влияют факторы, не связанные с нашей страной. На следующий год прогнозируется увеличение объемов добычи нефти на 5,4 п.п., что потенциально создаст увеличенный экспорт нефти. В результате это должно создать положительное давление на обменный курс.

Однако стоит также отметить волатильность — что это значит цены нефти марки Brent, так как за декабрь цена чаще всего была ниже целевого уровня в 80 доллар за 1 баррель нефти. Нефтяные цены снижались в декабре ввиду слабого мирового спроса и роста американского предложения. При этом ожидается, что цены вырастут в следующем году на фоне сокращений предложения странами ОПЕК+.

Таким образом прогнозирования обменного курса в горизонте одного года является сложным процессом, в котором необходимо учитывать множество факторов. Однако по нашим прогнозам, диапазон обменного курса в 2024 году, при текущих условиях будет составлять от 450 до 480 тенге за 1 доллар США. В среднем значение составит 470 тенге за 1 доллар США», — заключает эксперт Института экономических исследований.

По мнению же Армана Бейсембаева, существенного укрепления тенге не случится, поэтому экономист даже советует желающим приобрести доллары, делать это сейчас. Он объясняет это тем, что в данный момент, возможно, тенге «приседает» перед прыжком.

«Наверное, в следующем году укрепления тенге заметного я бы ждать не стал. Всё-таки надо понимать, что есть бюджетные параметры, а в бюджет заложено 470 тенге за доллар. У нас бюджет курсообразующий. То есть, в этом смысле для валютного рынка бюджетные параметры являются ориентиром. Поэтому и Нацбанк так или иначе старается курс привести к бюджетным параметрам. То есть, если смотреть по году, то можно получить примерно бюджетный курс, может быть немного слабее.  Этот декабрь какой-то аномальный, потому что, честно говоря, я ожидал, что курс будет стоять в районе 470, потому что бюджет за 2023 год был заложен под 470. Но я думаю средний курс по году примерно таким и будет. 

То есть в будущем году курс будет примерно около заложенных в бюджете 470, но он вполне может и перелететь эту отметку. Но 470 — это минимальная отметка, которую я жду в 2024 году. На укрепление курса я бы ставить не стал. У меня ноль шансов, что курс будет как-то существенно укрепляться», — заключает Бейсембаев.